“销售老将”杨照兵交出了上任后首份成绩单，用烧钱换增长。
8月25日晚间，迎驾贡酒（603198）发布财报，上半年公司营收34.16亿元，同比增长8.08%；归母净利润11.62亿元，同比增长2.79%，成为白酒行业集体承压的背景下第二家营收、净利双增的公司，也是公司总经理杨照兵3月履新后交出的首份成绩单。
这份财报略微高于市场预期，基数较低或是其在行业低迷期逆势增长的原因之一。
迎驾贡酒去年上半年业绩出现双位数下滑，全年营收、归母净利润分别下滑18%和23%，结束了以往几年的高增长态势。
水芙蓉/摄
记者注意到，很多酒企选择在行业调整期收窄营销费用来降本增效，迎驾贡酒是少数还在加大资源投放的企业。
今年上半年公司销售费用达3.84亿元，同比增长24.95%，其中广告宣传费2.38亿元，同比增长约41.5%，营销活动覆盖音乐篝火晚会、大学生短视频大赛、龙舟赛等。
单看杨照兵上任后的第二季度，“以费换销”的特征更加明显，单季营收11.86亿元，同比增长6.5%；归母净利润3.27亿元，同比增长8.5%；销售费用同比增长19.2%，增速是营收增速的3倍。
真金白银的营销投入有助于提振短期动销，但在行业存量博弈期，这种效果能否持续，还要看产品竞争力和渠道力。从当前的区域结构和价格策略来看，迎驾贡酒的增长仍带有明显的“省内依赖”和“以价换量”色彩。
今年上半年，迎驾贡酒在安徽省内营收25.65亿元，同比增长8.53%；省外市场营收6.68亿元，同比仅增长6.84%，省外增速低于省内，营收占比也不足两成。
结合产品来看，洞藏系列仍是公司核心增长引擎，为了维持动销，该系列在线上渠道也保持了较大促销力度。
8月26日，记者查询天猫迎驾贡酒官方店铺发现，520毫升×4瓶的洞藏16组合装，原价2100元，优惠后价格仅1380元，约降价34%；相同规格的洞藏20原价3300元，折后1900元，优惠幅度约42%。
左宇/摄
另一个值得关注的指标是合同负债，这通常被视为白酒企业未来业绩的“蓄水池”。
截至6月底，迎驾贡酒的合同负债为4.2亿元，较年初的4.84亿元下降13.17%。其中，预收商品款从2.62亿元降至1.99亿元，降幅达24%，或一定程度上反映了下游经销商打款意愿减弱。
中报发布后，多家机构更新了对迎驾贡酒的全年业绩预测，普遍认为其全年利润在20亿元至21亿元。其中，中金公司将盈利预测小幅上调1%。
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