出品 | 子弹财经
作者 | 邢莉
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
2026年，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称：中国太保）迎来成立35周年。
35年前，中国太保从上海衡山宾馆的一间办公室起步，乘着国家改革开放的春风，伴随着中国保险市场的发展逐步壮大。
如今，它已是国内首家实现上海、香港、伦敦三地上市的综合保险金融集团，坐拥数十万员工及营销员队伍，管理资产规模突破4万亿元，服务客户超1.8亿人。
近日，中国太保2026年中期业绩报告正式出炉。
这份站上35周年特殊节点的成绩单显示，该公司上半年营收、归母净利润均实现正向增长。
但放眼行业，2026年A股五大上市险企整体迎来业绩修复，中国人寿、新华保险等同业抓住权益市场回暖的窗口，净利润实现大幅释放。对比之下，中国太保这份半年度答卷表现略显平淡，营收与归母净利润增速均位列五大上市险企末位。
身处行业整体向上的行情之中，如何重拾增长势能，成为这家老牌保险集团亟待解答的现实问题。
1、首度实施中期分红，业绩增速居A股五大险企末位8月27日，中国太保发布2026年半年度报告，实现营收净利双双增长。
财报显示，2026年上半年，中国太保实现营业总收入2121.36亿元，同比增长5.8%；实现归母净利润307.75亿元，同比增长10.4%；归母营运利润211.49亿元，同比增长6.2%。
（图 / 中国太保2026半年度报告）
令市场更为关注的是，2026年中国太保首次实施中期分红。
中报显示，中国太保拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税），共计派发现金红利40.41亿元。按2026年上半年归母净利润307.75亿元计，本次中期分红率约13.1%；以归母营运利润211.49亿元为基数，分红率达19.1%。
拨开双增、分红的表象，横向对比A股五大上市险企，中国太保业绩增长明显偏弱。
截至8月29日，五大险企2026年半年报已全部披露完毕。
财报显示，五大险企业绩呈现明显的梯队分化格局。中国平安、中国人寿构成行业双寡头，在营收、净利润规模上断层领先。
从营收增速来看，2026年上半年，中国人寿同比大幅上涨81.5%，新华保险、中国平安也实现了两位数增长分别为：18.9%、15.0%，中国人保同比增长9.6%；而中国太保同比仅提升5.8%，营收增速在五家公司当中处于末位。
盈利层面，2026年上半年，中国人寿凭借权益市场行情带来的投资弹性，归母净利润达到1344.89亿元，同比增幅高达228.6%。新华保险、中国人保和中国平安归母净利润分别实现同比增长54.0%、38.5%及36.1%，增速较高。
相比之下，中国太保归母净利润同比增长10.4%，同样位列五家末位。
在行业整体回暖的大环境下，同行呈现出领跑态势，但中国太保业绩增长为何相对偏弱？或许可从负债端、投资端表现来一探究竟。
2、寿险总保费下滑，产险内部“冷热不均”保险服务收入是衡量保险主业经营底色的核心指标。
财报显示，2026年上半年，中国太保保险服务收入达到1432.96亿元，同比仅增长1.0%，主业增长步伐整体偏缓。
寿险方面，2026年上半年，太保寿险实现保险服务收入430.73亿元，同比增长1.9%；实现规模保费1903.51亿元，同比下降1.6%。
从寿险各渠道表现来看，仅有代理人渠道实现微弱规模增长；银保、团政两大重要渠道均出现规模下滑，其中银保渠道收缩幅度尤为突出。
作为寿险“压舱石”的代理人渠道，2026年上半年，实现规模保费1385.65亿元，同比增长0.9%。
新单、期缴数据表现亮眼。2026年上半年，代理人新保业务290.45亿元，同比增长28.4%；其中，期缴新保173.47亿元，同比增长23.2%。
但代理人续期业务1095.20亿元，同比下滑4.6%。续期是寿险企业核心现金流来源，存量保单续缴规模萎缩，意味着过去多年沉淀的保单底盘出现消耗。
（图 / 中国太保2026半年度报告）
银保渠道的疲软表现，成为拖累太保寿险总保费大盘的关键因素。
2026上半年，中国太保银保渠道规模保费379.35亿元，同比下降8.9%；新保业务215.31亿元，同比大幅下滑25.9%。
团政渠道今年上半年实现规模保费123.11亿元，同比下滑4.5%。由直销、经纪组成的其他渠道规模保费15.40亿元，同比仅微增0.1%，几乎原地踏步，无法贡献新的增长支点。
财产险业务方面，作为市场头部“老三家”之一的太保产险，表现相对稳健。
财报显示，2026年上半年，太保产险实现原保险保费收入1143.58亿元，同比增长1.4%；保险服务收入969.87亿元，同比增长0.2%；承保综合成本率为95%，同比下降1.3个百分点。
机动车辆险是太保产险第一大险种。
2026年上半年，太保产险车险业务实现原保险保费收入537.19亿元，同比增长0.2%。
其中，车险承保综合成本率94.6%，同比下降0.7个百分点；新能源车险原保险保费收入128.12亿元，同比增长20.9%，占车险保费比例达23.9%，同比提升4.1个百分点。
（图 / 中国太保2026半年度报告）
太保产险非机动车辆险合计保费606.39亿元，同比增长2.5%，增速高于车险，但内部“冷暖不均”。
具体来看，健康险表现亮眼，保费171.37亿元，同比增长10.4%，成为全板块增速最高的险种；责任险保费137.13亿元，同比增长6.6%，保持稳健增长；其他类险种同比增长3.0%。
非机动车辆险部分传统险种出现收缩。
其中，农业险保费140.64亿元，同比回落1.6%，业务规模小幅收缩；企业财产险在财险板块中下滑最为突出。2026年上半年，实现保费39.92亿元，同比大幅下降21.4%，下滑幅度显著。
整体来看，产险保持正增长，但1.4%的整体增速偏低，不足以抵消寿险保费规模下滑带来的影响，难以拉动集团保费大盘实现更高增长。
主业增长已显现短板，而投资端作为另一大增长引擎，在今年上半年也未能形成强劲拉动。
眼下，中国太保的寿险续期底盘承压、银保渠道收缩，产险整体增速难言亮眼。接下来，中国太保将靠什么修复主业增长动力？投资端又能否弥补主业的增长缺口？「子弹财经」就相关问题致函中国太保及其旗下太保寿险和太保财险，但截止发稿前未获得回复。
3、投资收益阶段性承压，新任首席投资官能否破局？2026年上半年，中国太保资产体量持续扩张。
截至2026年6月末，中国太保管理资产达40808.00亿元，较上年末增长4.8%，其中集团投资资产31729.82亿元，较上年末增长4.4%。
但财报同时显示，中国太保投资收益阶段性承压。
2026年上半年，中国太保净投资收益率1.5%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率2.4%，同比上升0.1个百分点；综合投资收益率1.8%，同比下降0.6个百分点。
从投资策略来看，当前中国太保整体资产配置依旧以债权类为压舱石，股权类比例小幅抬升，但权益仓位相较同业依旧偏保守。
财报显示，债权类金融资产是中国太保的第一大资产。截至2026年6月末，其规模为22668.00亿元，占比71.4%，较年末72.4%小幅下调。
（图 / 中国太保2026半年度报告）
其中，债券投资19496.42亿元，占投资资产61.4%，为核心持仓；债权投资计划达2119.37亿元，占比6.7%，较上年末的2354.81亿元有所缩减；理财产品投资、优先股占比均小幅回落。
相比债权类，股权类金融资产5428.97亿元，占比仅17.1%，较2025年末小幅上行0.4个百分点。其中，股票3712.97亿元，占比11.7%；权益型基金710.36亿元，占比2.2%。
对比A股上市的五大险企，虽然中国太保顺应市场环境，在股权类资产上进行小幅增配，但当前股权类金融资产占比仍显著低于新华保险25.6%、中国人寿24.27%、中国平安21.9%，仅高于中国人保。
股权类金融资产占比的变动同样印证了这一趋势。2026年上半年，新华保险占比较2025年末大幅提升超4个百分点，中国人寿提升1.7个百分点，中国人保提升1.6个百分点。
而中国太保仅提升0.4个百分点，加仓幅度较为温和。
中国太保副总裁、财务负责人苏罡在业绩发布会上坦言，在2026年上半年，尤其是第二季度极致分化的股市行情中，公司核心权益策略尤其是股息价值策略，在市场中处于逆风状态。
展望全年投资，将有节奏地提升权益配置比例，推动总投资收益率和综合投资收益率优于上半年同业对标表现。
「子弹财经」注意到，2026年上半年，中国太保首席投资官正式履职。
2025年12月，中国太保聘任刘龙为集团首席投资官、总经理助理。2026年4月，监管正式批复其任职资格。此前首席投资官职位由苏罡担任，苏罡同时任集团副总裁、财务负责人，一身兼顾财务核算、资金配置两大板块。
履历显示，出生于1977的刘龙，是中国太保内部成长起来的资深高管，在太保体系内任职超过20年。
刘龙曾任中国太保投资者关系部高级经理、行政人事部资深经理，太保寿险资产管理中心另类投资管理部副总经理、直接投资部总经理，太保资本筹备组成员，太保资本副总经理、总经理等。
未来，这位“太保老将”将如何调整投资策略方向，在风险可控前提下平衡投资收益与长期可持续性，成为市场关注的焦点。
整体来看，站在成立35周年的时间节点，中国太保迎来自身发展的关键阶段。首次落地的中期分红，彰显出公司回馈股东的意愿。但股东价值的长期兑现，离不开企业综合经营实力的持续夯实。
身处行业变革与复苏并行的周期里，这家头部险企将如何把握外部市场机遇、释放自身发展潜力？对此，「子弹财经」将持续关注。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。
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